发行首日告罄 企业债“逆市”烫手

　　“（发行）第一天就卖光了，企业债折价发行的现象可能将成为历史。”4月3日，2008年西安市基础设施建设投资总公司企业债券（下称“08西基投”）主承销团一位人士透露。

　　此前一天，08西基投在深交所启动网上发行。其中网上预设发行份额1亿元，网下14亿元，发行总额共15亿元。

　　“（我们负责承销的）5000万的额度一天就用完了，认购的资金有好几亿。”08西基投一家副承销商内部人士称，“可能马上启动回拨机制，从网下向网上回拨”。你知道医疗。

　　同日启动发行的另一只规模达15亿元的企业债——昆明市城建投资开发有限责任公司企业债券（下称“08昆建债”）——也在首日告罄，“昨日上午，（我们负责承销的）4000万不到一小时就被抢购一空。”主承销商之一的国泰君安一位相关人士称。按照计划，08昆建债的网上发行的截止日为4月9日。

　　企业债一扫去年10月份叫停银行之后的尴尬，驶入快车道。万德资讯数据显示，截至昨日，今年一季度共发行了9只企业债，总额达到272.9亿元。

　　“现在，保险资金投资企业债的需求很强烈，他们在等待更多的企业债发行。”国元证券（000728行情，股吧）债券分析师谌超说。据发改委公布信息，预计4月份有6只企业债通过审核并发行，金额50亿元以上。

　　在股市悲观情绪蔓延、楼市不明朗交易成本上升的情况下，债市的吸引力骤增。“今年债市最突出的特点就是资金推动。”国泰君安研究院王晓东分析，今年以外汇占款形式流入境内的资金仍以资产投资为主，但偏好会转移，选择流动性更好、收益更可观的债市品种。

　　作为债券市场的主力军，商业银行和保险公司可投资债券的资金将比去年明显充裕。长江证券在4月2日发布的债市研究报告中称，由于二季度高达1.6万亿的到期央票及现存的市场资金存量，预计银行体系的流动性依然充裕。

　　去年年底以来，保险机构亦有明显增仓债市、淡仓股市的迹象。随着今年保费收入的快速增长，保险机构债券投资也会增多。

　　股市、债市跷跷板效应之外，企业债在担保方式上的创新也是机构热捧的原因之一。

　　前述08西基投不仅是首只由专业担保公司提供担保的企业债，地方政府也现身担保主体之中。

　　这种担保方式实质就是政府设立还款金制度，通过债券专项基金形式，每年由地方财政注入对项目的补贴款作企业债担保，学习医疗。同时再找一家担保公司，给企业债上“双保险”。

　　“投资者最看中的是发债主体本身的资产质量和资金用途，在资金质量和用途明确下，政府参与担保将提升信用级别，这可能出于保险公司对企业债的需求考虑。”谌超说。

　　另一只发行主体在安徽合肥经济开发区的企业债也采用了政府参与担保的形式，“目前正等待发改委批复，并有望在近几个月上市发行。”承销团一位内部人士透露。

　　我国第一单无担保无限制条件的纯信用债券也即将面世。4月8日，中国中材集团将发行5亿元无担保企业债券。该债券为5年期固定利率债券，票面年利率6.4％。此前，仅有中信集团和三峡总公司发行了无担保企业债券，由于发行人良好的财务状况和深厚的政府背景，情况比较特殊，并不具有普遍代表意义。

　　“没有银行担保的企业债在收益率上对投资者具备较大的吸引力。”谌超说，“‘08西基投’5年期的主体评级AA的债券利率为6.7％附近，比去年末有银行担保的10年期相同资质的利率要高出60个bp左右。”

　　受发行溢价等因素影响，4月3日上交所企业债券市场企债指数报收118.71点，微涨0.01％，成交金额1.7719亿元。其中08石化债上涨0.33％，成交金额0.94亿元，占总量的五成强，同时08上汔债、08上港债、08中远债等品种的企业债也比较活跃成交量都上千万元。

　　21世纪经济报道·文川 岳永明

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