柯诺克公司被收购袭击案

     柯诺克公司是美国的一家大公司，1981年，销售额位居美国大公司排行榜的第14位。它主要经营石油和煤炭开发与销售，经营绩效一般，公司股价在1981年5月首遭并购袭击前在每股50美元左右徘徊。这种股价水平相对于其经营绩效而言尚属合理，但与其拥有的大量石油、煤炭储量和厂房设备等资产净值和潜在收益相比，此股价明显偏低，过低的股价诱发了其它公司对它的收购袭击。
     率先对柯诺克公司发动收购袭击的是同行业的多姆石油公司。1981年5月，多姆石油公司发出报价：以每股65美元收购13%的柯诺克公司股票。该等收购当属公司并购中的横向并购范畴。柯诺克公司董事会对此收购建议予以拒绝，并依据《反垄断法》对其提出指控。多姆公司因此而退却。
    此后不久，西雷格公司宣布以每股73美元报价，现金支付的方式收购41%的柯诺克公司股票。西雷格公司是加拿大的一家大公司，主营酿造业，它意欲成为柯诺克公司的控股性大股东，以此进军石油业。对西雷格公司的收购报价，柯诺克公司也加以拒绝。然而柯诺克公司的自身力量和经济手段显然难与西雷格相抗衡。于是，寻找“白马骑士”成为它的第一反应。著名的杜邦公司应允出面充当“白马骑士”。杜邦是美国著名的化工公司。它是化工原料的使用者，主营石油开发的柯诺克公司是其上游企业。杜邦收编柯诺克属于公司并购中的纵向并购范畴，对杜邦来说有利于稳定和扩大原料供应，对柯诺克来说则可稳定杜邦这个大用户。这一并购有望产生较大的协同效应。因此，杜邦宣布全面收购柯诺克，条件是：以每股87.5美元的价格、现金支付的方式收购40%的柯诺克股份，余下60%换股收购，以每股柯诺克股票兑换1.6股的杜邦公司股票。 西雷格公司不甘示弱，将收购价提高到85美元每股。杜邦公司针对这一报价，也相应提高了它的收购条件：将收购价提高到与西雷格公司一样的水平，换股比例则提高到1:1.17。 正当两家公司较劲之际，另一家美国大公司莫比石油公司又半路杀出，加入了竞购者的行列。莫比公司提出：以每股90美元现金收购50%的柯诺克股份，余下的50%以莫比公司的优先股或债券按柯诺克股票90美元的价值进行兑换。莫比公司垂涎于柯诺克拥有的可观石油与煤炭储量，急于将其据为己有，因而在高开报价后的几天内又层层加码，将收购价连续升至105、115美元，最后索性加到120美元，咄咄逼人，志在必得。莫比公司的做法逼使杜邦公司将其收购价提高到每股98美元，西雷格公司只将收购价提高至92美元就无力应战了。莫比公司的收购条件对小股东、机构投资者和风险套利商而言诱惑极大。形式对杜邦和柯诺克不利。在这种情况下，杜邦和柯诺克再次使出了杀手锏棗运用法律手段，它们指控莫比的收购行动可能导致违反《反托拉斯法》的后果。美国司法部对这三方争购的收购战开展了调查，认为：莫比公司的收购虽属横向收购，但有待于调查听证后才能决定是否合法。杜邦公司的收购虽属纵向收购，但柯诺克公司与蒙圣托公司合资一家石油化工厂与杜邦公司是同行竞争关系，因此，杜邦公司的收购也牵涉横向并购的内容，也须听证调查。西格雷公司的收购属混合兼并，行为合法。为了使杜邦的收购不至于涉嫌违反《反托拉斯法》，杜邦和柯诺克公司立即申明：柯诺克公司愿将合资石化厂中柯诺克公司的股份卖给蒙圣托公司。柯诺克公司股东和市场投机者们担心莫比公司会卷入一场旷日持久的诉讼之中而最终极有可能败诉，反而造成莫比公司股票的市场价格下降，使得换股后的柯诺克公司股票价格低于杜邦公司的出价，因而纷纷转向杜邦公司。这使得杜邦公司取得了收购战的主导权。杜邦公司得益于《反垄断法》，击败了实力雄厚的石油巨头莫比，最后以每股98美元的价格兼并柯诺克成功。柯诺克公司也得以在这场收购战中全身而退，实现了预期的目标