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工商税务放行 证券登记遇阻
工商、税务、银行一路绿灯，证券开户却遭拒绝。在私募基金纷纷准备将投资合伙企业作为阳光化渠道时，政策却让其预想成空。重庆首家投资合伙企业——卧龙投资合伙企业，就是这样一支准备“吃螃蟹”却“找不到地方下嘴”的私募基金。
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什么是私募基金
私募基金，与共同基金相对，是指通过非公开的方式向特定投资者(机构与个人)募集资金，按投资方和管理方协商回报进行投资理财的基金产品。以投资证券及其他金融衍生工具为主的基金称证券投资私募基金，著名的量子基金、老虎基金、美洲豹基金等对冲基金即为典型代表。它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的，一般以投资意向书等形式募集。它的优点是投资更具隐蔽性，运作也更为灵活，相应获得高收益回报的机会也更大。
《中华人民共和国投资基金法》草案第四稿中，对“向特定对象募集的基金”进行了规范，这意味着我国私募基金合法化、市场化的步伐将加快。
事件
证券开户遭遇拒绝
22日，卧龙投资的执行合伙人邓力来到高新区某证券营业部，准备进行机构开户。
9月16日，卧龙投资获准“有限合伙”工商注册，成为重庆首家投资合伙企业。其随后的运行一直非常正常，税务、银行都顺利地办下了相关手续，7个合伙人募集到的近千万资金也顺利到位。眼瞅着有了点行情，便准备将私募阳光出航。
然而，证券营业部的工作人员却婉拒了其开户的申请，理由是：对投资合伙企业，目前还没有开户的先例。
对这个回答，邓力有些不服。他翻开手中的资料告诉记者，今年西藏旅游的一季报和西安旅游的三季报，同为有限合伙企业的“上海朱雀投资发展中心”赫然列在十大流通股东中。而在中兵光电今年二季报的十大流通股东里，又出现了“温州东海创业投资合伙企业(有限合伙)”的字样。
“人家能阳光操作，我们为什么连开个户都不行？”说到这里，邓力很有点愤愤不平。
症结出在登记公司
第二天，邓力又来到方正证券解放碑营业部，结果依然傻眼——向证券登记结算公司办理股东代码卡的申请递上去就没了下文。
营业部与登记公司进行联系，对方明确表示，有限合伙企业没有开户的资格。至于“上海朱雀”和“温州东海”为何能够进行登记，对方解释有两个——一可能是解决历史遗留问题，二可能是特事特办。
记者也向登记公司进行核实，工作人员称，目前证券登记相关条例规定“机构客户必须是境内注册的法人”，而投资合伙企业明确是非法人，和证券登记条例有抵触。
“你们去找工商部门出个证明，说执行合伙人相当于法人代表嘛，”证券公司营业部的负责人给出了这样的建议。
阳光私募只能等待
“我们不可能为其出具这样的证明。”市工商局企业登记处负责人告诉记者，投资合伙企业在全国都是个新生事物。由于这种企业既非法人也非自然人，对其的登记，只有上海、重庆等地走在全国前面。
许方是卧龙投资的一般合伙人，作为私募基金的操盘手，他目前还管理着2000多万的资产。对于私募阳光化，许方有着很高的期望。他认为只有阳光化才能做大规模，才是投资合伙企业的最辉煌前景。
“但现在看，我们还得等。”许方说。
分析
私募想要阳光 还需政策配套
2007年6月1日，新修订的《合伙企业法》开始实施，里面专门增加了有限合伙条款，这样为私募基金开了一条路。
有了法律“撑腰”，上海去年9月注册了朱雀投资合伙企业，而深圳、北京、成都的投资合伙企业也相继破茧。
上海朱雀的业绩确实骄人——其上十亿的运作资金在同期股指缩水约60%，公募基金收益惨不忍睹的情况下，收益为-9.71%。
有限合伙企业是国外资本市场投资管理领域主流的组织形式，它极大承认了专业投资管理人士的价值，同时更好地约定了责任和权利，符合未来中国资本市场的发展方向。
对于私募阳光化，应该说各方做了许多工作。在国家监管层面有诸多支持的言论；在执行层面上，工商、税务、银行等都一路开了绿灯，但最终由于证券登记机关不松口，投资合伙企业只能游移于股票市场门外，令所有的努力大打折扣。
重庆功伟律师所主任沈功伟表示，证券登记机关的严谨是完全应该的。但在公司法和合伙企业法都已经进行调整后，证券登记条例是否也应该进行相应的调整呢？
政策之间应该相互配套，而不应该互相抵消，这是一个最基本的原则。否则，解放思想、完善资本市场、支持新生事物就会流于空谈。 |
